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「中概股大盘货」易车网:亏损意料之中,傍上“腾讯系”博未来

时间:2021-11-21    来源:ror体育app官方下载    人气:

本文摘要:港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。李斌建立的易车网(BITA-US)近几年总有点打不着火的感受,股价上不去,亏损没见好转。 刚刚宣布的停止2020年3月31日止第一季业绩一如预期的糟糕。季度收入同比下降36.44%,环比下降35.28%,至17.38亿元(单元人民币,下同);股东应占亏损到达8.32亿元,相较上年同期为净利润3248.7万元,不外较上一个季度的9.22亿元亏损有所改善。

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港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。李斌建立的易车网(BITA-US)近几年总有点打不着火的感受,股价上不去,亏损没见好转。

刚刚宣布的停止2020年3月31日止第一季业绩一如预期的糟糕。季度收入同比下降36.44%,环比下降35.28%,至17.38亿元(单元人民币,下同);股东应占亏损到达8.32亿元,相较上年同期为净利润3248.7万元,不外较上一个季度的9.22亿元亏损有所改善。信用亏损拨备大幅增加财华社发现,其实易车网的第一季度毛利已经有所改善,可能与利润较高的广告与会员业务收入占比提高有关,然而销售及行政开支却按年大增63.28%,到达了24.53亿元,主要因为融资应收款的信用亏损拨备增加,以及品牌推广开支上升。

融资应收款的信用亏损拨备增加早在2019年已有眉目,全年同比大增62.82%,至12.167亿元,另外还录得1.05亿元的非流动资产减值。易车网主要谋划三大业务:广告与会员业务、生意业务服务和数字营销方案。从下图可见,生意业务服务为最主要的收入泉源,而这一业务的孝敬主要来矜持股43.74%的港交所(00388-HK)上市子公司易鑫团体(02858-HK)。自2017年分拆易鑫港股上市后,易车网与易鑫以独立身牌营运,易车网从事上述三项业务,而易鑫则主要谋划生意业务平台业务和自营融资业务。

易车网提供以内容为主的在线服务,易鑫提供以生意业务为基础的全渠道服务。不外值得注意的是,易车网的生意业务业务孝敬主要来自易鑫,这部门的收入包罗自营融资服务和贷款拉拢服务。2019年,易车网的自营融资服务和贷款拉拢服务占总收入的比重到达了50.6%。易鑫2019年的信用损失拨备也大增63.38%,其解释下半年在收回消费者欠款方面面临越发严格的羁系情况。

2019年尚且如此,2020年上半年疫情对全社会需求以及融资压力的影响,是否会令易鑫以及易车网的业绩体现进一步恶化?上半年业绩或进一步下滑事实上,易鑫在母公司宣布业绩之后也公布盈利预警,预计受收入淘汰及应收融资租赁款拨备增加所影响(2020年第1季易鑫的融资应收款信用亏损拨备到达10.7亿元),其2020年上半年的亏损额或到达9亿元至11亿元,相较2019年上半年为净利润1.23亿元。易车网也预计2020年第2季收入或介于18.5亿元至19.5亿元之间,而2019年第2季该公司的收入为27.92亿元。也就是说,易车网2020年上半年收入很可能下降三成以上,而且以易鑫的盈警以及其对于母公司的影响力来看,易车网上半年亏损很可能较上年同期增加。在如此利淡信息之下,易车网隔夜美股股价却大涨9.56%,收报15.7美元/ADS,为什么?私有化的重大希望股价体现受到鼓舞,很可能与易车网随后的一则通告有关,内容关于2019年9月腾讯系提出的私有化建议。

从通告的内容看,私有化协议终于告竣。腾讯与黑马资本将以11亿美元(相当于每份ADS 16美元)的价钱私有化易车网,买家将以现金支付,而不会通过贷款方式。2019年9月提出私有化之后,生意业务的进度一直不清朗,落实之后终于让市场放心,动员其股价升至靠近私有化价钱水平。

从下图可见,易车网于资本市场的高光时刻是在2014年和2015年。这些年易车网都履历了什么?易车网的这些年2015年2月,京东和腾讯入股易车网,同时也入股易鑫,京东还提供独家会见JD平台和手机应用的通道,这些都有利于为易车网引流。而且在2014年,易车网录得净利润4.9亿元,可是从2015年开始,易车网年年亏损,这也许是其股价从高位下滑的原因。

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我们不妨以同行汽车之家(ATHM-US)作一个对比。现在汽车之家的业务情况与易车网相似,同样提供内容、生意业务平台、拉拢、融资等服务。值得注意的是,2017年2月22日起,平安团体旗下全资子公司成为汽车之家的最大股东。从下表可以看到,汽车之家从2018年开始有比力显著的收入增长。

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利润体现方面,易车网的2019年净利润率为-8.89%,而汽车之家为38%。既然两家公司谋划同样的业务,为什么会有这样的利润差异呢?汽车之家自2017年与平安团体(601318-CN, 02318-HK)互助和举行业务整合以来,借助平安团体的综合金融实力,拉拢汽车贷款收取佣金。而易车网却需要负担信用风险(参见上文)。

由此可见,汽车之家在汽车融资这一块,似乎更倾向于拉拢服务,而易车网则更靠近金融服务。这可能是它们的利润质量存在差异的一个原因。相对于拥有金融配景的汽车之家,易车网的优势可能在于内容和引流,而其融资服务方面,则有港股上市公司易鑫。如今腾讯系私有化易车网,或许剑指内容、引流和线上金融。

从腾讯(00700-HK)的角度来看,这一举措也很好明白。腾讯近年一直鼎力大举举行内容投资,而汽车互联网服务这一块正好有一个缺口。腾讯脱手固然挑行业领先的。现在易鑫团体的市值为121.11亿港元,约合15.63亿美元,比母公司(私有化价钱为11亿美元)还高。

再加上美国对于中概股的不友善态度,此时私有化估值较低的易车网似乎正其时,一下子可以控股易车网与港股上市的易鑫团体。控股易车网与易鑫团体之后,腾讯的生态圈应该能获得更进一步的完善,而对于这一业务后续的融资也更有利,可以选择赴港上市也可以科创板上市,相得益彰,岂论对于腾讯还是易车网来说,都是一步好棋。

作者:蓝灯笼。


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